点评

■ 事件：

2026年4月15日，公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司收场生意收入591.45亿元，同比着落8.33%；归母净利润45.01亿元，同比增长16.19%；扣非归母净利润40.26亿元，同比增长9.44%。单25Q4，公司收场生意收入127.49亿元，同比着落29.60%；归母净利润3.22亿元，同比着落14.44%；扣非归母净利润2.20亿元，同比着落31.05%。单26Q1，公司收场生意收入213.03亿元，同比增长46.33%；归母净利润12.67亿元，同比增长8.92%；扣非归母净利润12.10亿元，同比增长11.27%。

■ 明智电器业务：营收庄重增长，北好意思已获多个超算中心订单。2025年公司明智电器产业收场生意收入227.36亿元，同比增长4.76%。1）分销业务，公司推动经销商“亿元俱乐部”范围践诺至50家以上，积极引入优质互助伙伴，加快新领域业务渗入。2）行业业务，精确攻坚新兴场景与赛谈，凯旋落地华为上板开关&塑壳及电力模块、库柏UL数据中心专供产物、UL储能机型等定制化神情。3）国外业务，欧洲区新增11家专科批发商，冲破西班牙、德国、芬兰等新动力行业头部客户；亚太区长远渠谈建立与赋能，通用阛阓同比增长13%，赢得淡马锡、华为等数据中心绚烂性神情；西亚非冲破迪拜、阿尔及利亚电力局，阿布扎比动力局业务，得胜收场智能结尾断路器、中压环网柜等产物在中东电网客户的中计冲破；拉好意思区深耕巴西、哥伦比亚、智利等重心国度的电力与新动力行业业务，澳门十大信誉网络赌城收场高速增长；北好意思区聚焦数据中心领域，以“北好意思接单—总部计算—越南制造”新范式，赢得多个超大型算力中心神情订单。

■绿色动力业务：轻金钱业务已成为伏击增量，稳步鼓舞国外业务布局。2025年度，正泰安能收场生意收入287.28亿元，净利润30.40亿元，新增装机容量超14GW，电站交往范围超7GW，讲述期末执有电站装机容量约27GW。运维、售电等轻金钱业务已成为公司伏击事迹增量。适度2025年，安能累计投产户用光伏电站超200万座，户用电站运维范围近60GW。2025年，安能收场电力交往签约量超15亿度，已搭建隐敝世界超20个省份的购售电等笼统动力事迹收罗，主动拥抱新动力全面入市变革。国外业务，正泰安能已布局肯尼亚、德国、法国、波兰、西班牙等国度。适度26Q1，安能在手电站27.8GW，较同时仍有较大增长。

■ 投资提出：公司低压电器业务稳增，新动力业务积极转型，咱们预测公司 2026-2028年营收折柳为632.46、676.66、729.63亿元，对应增速折柳为6.9%、7.0%、7.8%；归母净利润折柳为57.66、70.75、85.29亿元，对应增速折柳为28.1%、22.7%、20.6%，以4月15日收盘价为基准，对应2026-2028年PE为13X、10X、9X，防守“推选”评级。

■ 风险指示

原材料价钱波动超预期风险，国外阛阓拓展不足预期风险等。

■ 盈利预测与财务主义：

公司财务报表数据预测汇总

征询讲述信息

证券征询讲述：

正泰电器（601877.SH）25年年报及26年一季报点评：低压电器稳步增长，轻金钱业务为新动力伏击增量

对外发布时分：2026年4月16日

讲述撰写：

邓永康 SAC编号S0590525120002

李佳 SAC编号S0590525110042

许浚哲 SAC编号S0590525110047

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