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　　年前限制急剧高潮的中证A500ETF，年后在限制上又在急速下滑。

　　2025 年 12 月，中证 A500ETF 献技 “史诗级” 限制冲刺，单月净流入近千亿、总限制打破 3000 亿元，从12月11日开动至年末，每天保合手资金净流入。进入2026年以后，A500ETF保合手了逐日资金净流出，全体限制也飞速跌破了3000亿元。

　　中证A500ETF资金净流入情况（贵寓开始：Wind）

　　这坐实了阛阓之前关于A500ETF限制涨跌原因的估计。年末限制增长的中枢驱能源是A500ETF 期权可能在 2026 年一季度推出的预期，激发头部公募围绕 “期权标的经验” 的尖锐化竞争。沪深两市季度末限制排行第一的两个A500ETF，有望在Q1得回期权经验，从云尔毕更好的流动性和更全面的财富建立计谋。过了季度末的时点后，帮衬资金一语气落潮，也标明当初的资金涌入并非看好A500的投资价值，而是为了得回基金公司为帮衬资金开出的“感谢费”。

　　年前限制涨得越快的产物，年后帮衬资金“逃窜”得越多，如限制位列前五的产物，即华泰柏瑞、南边、中原、国泰、易方达五家公司旗下的A500ETF，在1月5日-15日的9个交游日内，基金运动份额区别减少了22亿份、36亿份、21亿份、13亿份、22亿份。此背面的公司，份额减少极小致使莫得变化。

　　史上最卷的ETF产物中证A500ETF，被视为可能挑战沪深300ETF宽基龙头地位的产物，因此在2024年中刊行之时，基金公司参预了史无先例的营销老本。在2024年10月上市以来，经历了限制上的大起大落，自然是仅次于沪深300指数ETF的第二大宽基指数，却于今还没能展示出对沪深300的威迫，ETF限制不到沪深300的1/4，场外产物（主淌若相连基金）也只好沪深300的一半。

　　这个被寄以厚望的产物，为何于今仍未显出“王者之气”。

　　从投资价值角度来说，沪深 300更偏价值慎重，中证 A500更偏平衡成长。在科技牛市中更有弘扬。但自2024年10月上市以来，中证 A500ETF有点时运不济，沪深 300ETF凭借完善的生态，在短期至少2年内，仍然压中证A500一头。

　　#01A500挑战沪深300，尚需时日

　　2024年下半年A500ETF刊行大战，可谓公募历史上最卷、参预力度最大的一次营销战。基金公司通过多渠说念密集宣传迷惑投资者，不少公司职工皆上阵卷营销，一举而竟全功。‌

　　如斯嗜好，主淌若与全阛阓第一大宽基沪深300比拟，A500指数照实有一定的创新性，体目下几大方面：

　　编制逻辑上，沪深 300坚合手市值优先，取前 300 只大盘股，不刻意平衡行业，自然偏向超大市值蓝筹。中证 A500强调行业平衡，先按中证三级行业拆分，从各细分行业选市值龙头，成长性强。

　　行业分散上，沪深 300较多集中在传统行业，尽头是金融、主要耗损（食物饮料等）权重高。中证 A500则新经济占比更高，电子、电力开拓、医药、工业等新质分娩力赛说念占比超 50%，金融、耗损权重下落，行业分散度更高。

　　市值结构上，沪深300是典型大盘蓝筹指数。目下样本平均解放运动市值863.93亿元，中证 A500为601.02 亿元，大中小盘兼顾，市值跨度更宽，弹性优于沪深 300。

　　这么，沪深300与中证A500在作风特征上，有了一定的各别，沪深 300更偏价值慎重，作风偏大盘价值，盈利厚实，波动较小，合适慎重型建立。中证 A500更偏平衡成长作风，兼具大盘慎重与中盘成长弹性，要素股研发参预高，契合经济转型，波动略高于沪深 300 但低于中小盘指数。

　　这么，沪深300在熊市中弘扬更好，牛市中弹性略低，尽头是成长作风行情牛市中弹性不足，中证A500在熊市中可能跌幅略大于沪深300，但在牛市中收益略高，尤其是科技成长作风行情中，对沪深300的上风更为昭着。

　　从近三年的弘扬看，2023年和2024年大部分时代里，A股熊市，这两年沪深300指数收益率区别为-11.38%和14.68%，中证A500收益率区别为-11.42%和12.98%，沪深300都略好于中证A500。2025年是典型的成长作风牛市，中证A500上风就体现出来了，收益率达到22.43%，本年适度1.19日达到4.66%。而沪深300同时收益区别为17.66%和2.26%。中证A500在成长作风行情中联系于沪深300的逾额收益上风如故比较昭着的。

　　关于投资者而言，凤凰彩票慎重打底可选沪深 300，追求弹性与永远成长可选中证 A500。多数世俗投资者更合适 “中枢 + 卫星” 组合（如 70% 沪深 300+30% 中证 A500），兼顾厚实性与收益弹性。

　　不外自2024年10月首批A500ETF上市于今，A500ETF并莫得大富大贵，也没能体现出关于沪深300ETF抢班夺权的架势。

　　2025年，沪深300ETF限制总体上呈现增长趋势，而A500ETF限制经历了迤逦，到8月傍边时，限制一度较高点下落了1000亿元傍边。年末到12月才出现大幅增长，但也仅仅打破了3000亿元。沪深300ETF则保合手万亿以上限制。

　　中证A500近一年限制增长情况

　　沪深300ETF近一年限制增长情况

　　其径直原因在于国度队在买沪深300ETF，没买A500ETF。骨子上在2023年汇金入市买入大都沪深300ETF之时，沪深300ETF限制贪图也只好3000亿元傍边。汇金先后买入数千亿元，关于沪深300ETF限制抬升殊为着急。

　　国度队未大都买入中证A500ETF，主要有以下几方面原因：

　　很着急的原因在于，A500ETF有点时运不济，2024年10月推出后，阛阓照旧进入亢奋景况，莫得必要救市。之后国度队在2025年4月7日大跌之时再次入市救场，还没来得及对A500ETF的投资进行潜入论证。国度队救市，能买什么指数以及股票，都有相应的股票池、基金池，不成能对一个新指数私行买入。

　　国度队在编削阛阓厚实时，常常优先选拔闇练且永远操作的ETF标的。沪深300、上证50等指数ETF是国度队永远建立的对象，操作过程和阛阓反映更为闇练。中证A500ETF手脚新指数，国度队需要时代闇练其要素股结构、阛阓弘扬及流动性特质，短期内可能优先选拔传统宽基ETF以确保操作效果和厚实性。而4月救市之后，阛阓飞速回暖，牛市升温，再次莫得了救市的必要性。

　　其次是阛阓限制与流动性规矩。适度2025年4月，中证A500ETF贪图限制约2121亿元，头部产物限制虽超百亿，但与国度队千亿级资金量比拟仍显不足。大限制资金收支可能对价钱产生较大冲击，增多交游老本。比拟之下，沪深300ETF等宽基ETF限制更大、流动性更充裕，更能知足国度队大限制资金运作需求。

　　国度队未大都买入中证A500ETF是详尽计议风险管控、阛阓限制、投资计谋及操作俗例等多因素的终结。跟着中证A500ETF限制扩大、孳生品体系完善及阛阓默契度普及，改日国度队也有可能将其纳入投资范围。

　　汇金除外，许多险资、待业金、FOF、银行搭理等机构投资者也并未将建立领域大面积向A500ETF歪斜，沪深300依然是权柄底仓。这可能源于两大原因，

　　一方面，沪深 300ETF先发壁垒与生态范围，是A500难短期特出的。2012年首批刊行的沪深 300ETF已酿成 “指数标杆、万亿限制、全链孳生品”的生态闭环，华泰柏瑞沪深 300ETF 单品限制超 4000 亿元，大额资金收支老本低、流动性溢价权贵。2024 年 9 月首批刊行的中证 A500ETF仅 1 年多历史，坚苦股指期货、期权等对冲器具，机构资金（尤其是保障、社保、自营）难以用其作念套保与财富建立中枢器具，澳门十大赌城资金容纳智力与交游效果受限，而机构尤其嗜好对冲器具的完备性。因此A500ETF目下尚在机构建立的“不雅察、试配”阶段，未进入中枢池。

　　另一方面，沪深300指数与A500指数要素股上有较大的重合度，尤其是前十大致素股基本上一致，大资金加仓沪深 300 即可波折遮蔽 A500 的大盘龙头部分，关于机构而言，上证50、中证500、中证1000等宽基与沪深300有很大的死别，在财富建立中比 A500 更有建立必要性，重合度高的A500建立必要性没那么大。如果建立的话，其实是从沪深300移仓夙昔，但编削有交游老本。

　　个东说念主投资者层面，有财富建立想路的投资者占比较少，大多垂青弹性，尽头是在牛市中，行业ETF弹性更大，限制增长更快。A500ETF自然比拟于沪深300有弹性，但跟热点行业板块的行业ETF，以及偏向科技成长的科创50、创业板指等宽基比拟，弹性又昭着不足。举例2025年有通讯ETF收益率翻倍，科创50、创业板指2025年收益率区别达到35.92%、49.57%，因此在个东说念主投资者层面，A500也没占到低廉。

　　这么，中证A500ETF限制远不足沪深 300ETF，先发壁垒、生态锻真金不怕火度、资金建立惯性、指数定位与产物竞争、阛阓作风适配度等拘谨重复，A500ETF在推出首年没能显出弯说念超车的冠军相。

　　#02中永远内仍有望与沪深300分庭抗礼

　　被公募寄以厚望的中证A500ETF，限制还有望特出沪深300ETF吗？

　　短期内，比如1-2年内，中证A500ETF限制能够率还难以超越沪深 300ETF。这两年阛阓不会太差，国度队枯竭入场扫货托底的必要性，径直枯竭了数千亿的买盘。这就需要阛阓上的其他机构投资者与个东说念主投资者来买。

　　关于机构来说，沪深 300ETF已是万亿限制，已毕了全链孳生品（股指期货、期权）的生态闭环，是待业金、社保、FOF 等永远资金的底仓标配，建立惯性强。中证 A500ETF 仅1年多历史，孳生品器具尚未落地，机构资金难以用其作念套保与中枢建立，资金容纳智力与交游效果受限。即使本年Q1推出ETF期权，也还枯竭股指期货，枯竭运用锻真金不怕火的建立计谋。其生态锻真金不怕火还需要两三年时代。另外A500还需要酿成限制千亿傍边的大单品，来容纳大额资金的收支。

　　中证 A500的 “行业平衡、细分龙头” 逻辑自然可以，但需时代普及，让阛阓充分坚决到其永远建立价值优于沪深300，才能得回更多资金心情。

　　中永远来看，比如5-10年，A500打破生态、建立俗例等方面的拘谨，存在超越沪深300ETF、晋身第一大宽基的可能。

　　中枢逻辑在于，国度激动新质分娩力，科技是改日经济增长的中枢能源，中证 A500的电子、电力开拓、医药等新经济赛说念占比更高，更契合经济转型标的，其盈利弹性与行业分散上风将突显，迷惑增量资金流入。

　　再联结中证A500ETF期权等对冲器具在 2026年以后逐渐落地，将迷惑保障、券商自营、搭理公司等机构资金大限制入场，普及其在财富建立中的权重，加快限制增长。瞻望单只产物限制有望打破千亿。自然这还需要一些时代。

　　#03基金公司A500ETF结尾不决

　　经过12月份的限制竞速，目下基金公司中证A500ETF限制排行中，华泰柏瑞、南边和中原基金均打破了400亿元，处在第一集团，国泰和易方达限制在300亿-400亿之间，居第二集团。接下来是广发、富国和嘉实的产物，均在100亿到200亿之间，想要赶超难度很大。这么，中证 A500ETF 已初步酿成 “3+2” 的头部梯队，改日A500ETF头部边幅竞争会在第一二集团五只产物之间伸开。

　　华泰柏瑞、南边目下是最大赢家，二者区别在沪深两市中证A500ETF中居于限制首位，恰好的是这两家公司都是华泰证券旗下公司，在限制冲顶过程中，手脚头部券商的华泰证券可能动用了较多资源来保证两家公司赢得赛点。

　　中证A500ETF产物限制排行（适度2026.1.16）

　　接下来边幅会怎么走？有两大因素会复旧现存边幅厚实下来。

　　领先是期权经验。按常理沪深交游所各有一个限额，给到季度末排行第一的产物。若华泰柏瑞（上交所）、南边（深交所）最终当选，将酿成标的支配，迷惑对冲资金与套利盘，限制与流动性可能与背面的公司进一步拉开差距。自然如果监管休养筛选尺度，或减速推出节拍，影响头部产物的限制冲刺逻辑。

　　另外以往ETF产物竞争边幅发生变化，频频是低费率手脚竞争技艺，如易方达沪深300ETF在莫得先发上风、莫得期权标的经验的情况下逆袭成为同类产物第二名，限制特出3000亿元，杀手锏等于低费率。而中证A500ETF手脚公募极卷的产物，世界都是按照最低档的费率来刊行和科罚的，少了降费率这个杀招，后续竞争中枯竭了一个中枢变数，无疑又会强化现存边幅。

　　不外改日依然会有变数。

　　领先，期权经验很着急，但又并非决定性因素。就像沪深300ETF中。前四强中只好第一和第四的华泰柏瑞、嘉实有期权，易方达和中原都莫得期权经验，都作念到了2000亿元以上的限制。中证500ETF中，限制前三名花落南边、中原、嘉实，其中南边和嘉实有期权，中原莫得期权。

　　因此有期权的，频频能看护头部位置，但莫得期权的，也可能通过其他竞争技艺（如强化合手续营销加大参预）作念到头部位置。

　　具体来说，券商、私募、量化基金等交游型机构会优先选拔期权标的 ETF，以知足期现套利、备兑开仓、对冲等计谋需求，导致资金向标的ETF集中。但社保、待业金、保障等永远建立型资金，更垂青 ETF 的追踪症结、费率、申赎便利性、基金公司品牌与劳动智力，对是否为期权标的的明锐度相对较低，另异邦度队买入ETF是为了给阛阓托底，而非套利、作念对冲，如果那样就没法鄙人跌过程中完成厚实阛阓的经营。这为非标的ETF留住了限制增漫空间。2026年有新的增量资金（如保障资金、待业金等）大限制建立A500ETF，其建立偏好可能不局限于头部产物，可能选拔限制适中但流动性精良的产物，这会给第二梯队带来契机。

　　其次，目下A500ETF浩繁还没超大限制，领头的产物也不足500亿元，而沪深300ETF前四的产物，限制基本都在2000亿元及以上。在限制不够大的情况下，头部A500ETF的前十大合手有东说念主多为券商、保障等机构，如果出现大额申赎，易激发限制巨变。

　　国泰基金和易方达目下限制在300-400亿区间，与第一梯队差距约50-100亿，这个差距在ETF阛阓并非不成特出。国泰中证A500ETF曾永远领跑，虽在2025年下半年被超越，但其合手有东说念主户数超10万户仍为全阛阓最高，散户基础深厚。若能在机构资金端发力，或通过渠说念计谋休养，仍有契机重回前三。易方达手脚头部基金公司，在ETF运营、作念市商谐和等方面告诫丰富，且其产物在深交所流动性弘扬精良，公司在全体财求实力、可参预资源等方面，在行业里有上风，比较能承受较死心度的参预以及短期的业务亏空，因此也仍有可能凭借详尽实力胜出。

　　详尽来看，刻下边幅是阶段性竞争的终结，而非结尾。相对笃定的是，头部阵营与中游、尾部产物的差距已基本固化，尾部产物很难再已毕逆袭。不笃定的是第一梯队里面排行、第一梯队与第二梯队的相对位置、以及最终谁能得回期权标的经验，这些都存在变数。

包袱剪辑：何俊熹