21世纪创投征询院征询员 申俊涵

从2002年1月“中关村创业投资指点资金”认真缔造并插足运作于今，我国政府投资基金的发展照旧有20余年。政府投资基金经过探索试点的1.0时间、全面吐花的2.0时间，如今照旧进入深耕易耨的3.0时间。

2025年，数万亿限制的政府投资基金行业迎来顶层预备。这年1月7日，国务院办公厅发布《对于促进政府投资基金高质地发展的提醒见识》（国办[2025]1号，简称“1号文”），围绕政府投资基金的7个方面提议25项措施，为政府投资基金发展以服务国度计策、鼓舞产业升级、促进创新创业指令标的。

“1号文”的出台为政府投资基金行业发展擘划了明晰蓝图，也鲜艳着政府投资基金认真迈入高质地发展阶段，行业表率进程和基金最先效劳不停擢升。

尔后，各地政府积极反馈“1号文”，将顶层预备漂泊为具体行为决议。2025年，山西、黑龙江、福建、浙江、广东、甘肃、大连、上海、新疆等多地出台最新政府投资基金管制办法，将中央政策与本区域骨子情况讨好，进行多元化落地旅途探索。

在基金限制方面，跟着“1号文”明确“不以招商引资为主见缔造政府投资基金”及条目县级政府严控新设基金等，各地新设政府投资基金的积极性和速率正在放缓，同期愈加防御对存量基金的整合与成果擢升。

值得持重的是，中央政府层面统筹调控增加，多只国度级基金在本年出台缔造，通过高效成就激活市集。

“1号文”开启政府投资基金发展新阶段

从政府投资基金管制的政策端倪来看，早在2015年，财政部就颁布了《政府投资基金暂行管制办法》（简称《办法》）。《办法》提到，政府投资基金是指由各级政府通过预算安排，以单独出资或与社会成本共同出资缔造，采选股权投资等市集化形势，指点社会各样成本投资经济社会发展的重心鸿沟和薄弱设施，维持关连产业和鸿沟发展的资金。

该《办法》的出台具有划时间真理，它意味着政府对企业的资金维持，由财政径直补贴皆备诊治为以政府投资基金为主的市集化运作形势。

随后数年，多个国度层面出台的创投关连文献中，均说起对政府投资基金的提醒见识。在2016年，国务院印发《对于促进创业投资抓续健康发展的多少见识》（简称《多少见识》）。《多少见识》指出，充分露出政府缔造的创业投资指点基金作用，加强表率管制，加浮松度栽种新的经济增长点，促进行状增长。

八年之后，国度层面再度出台促进创业投资高质地发展的系统性政策文献，即国务院办公厅在2024年6月印发的《促进创业投资高质地发展的多少政策措施》（“创投十七条”）。其中也提议，优化政府出资的创业投资基金管制，改变完善基金旁观、容错免责机制，健全绩效评价轨制。系统征询贬责政府出资的创业投资基金荟萃到期退出问题。

2025年1月，“1号文”重磅发布，把政府投资基金认真纳入国度层面的顶层预备。归来来看，从2015年到2025年，政府投资基金迎来十年繁荣发展，尤其是在近几年，照旧成为股权投资行业最为垂死的资金开始。但行业发展自己也濒临挑战和问题，比如省、市、区县调换主题基金内卷竞争，基金到期退出难，个别基金市集化进程不及等。

“1号文”的出台为政府投资基金的高质地发展指明航向。文献对“政府投资基金”定位在“聚焦、引诱、维持、栽种”八字：聚焦要害计策、重心鸿沟和市集不可充分露出作用的薄弱设施，引诱带动更多社会成本，维持当代化产业体系缔造，加速栽种发展新质生产力。况兼按照投资标的，将政府投资基金分为产业投资类基金和创业投资类基金。

政策中枢亮点归纳来看，在缔造层面，条目当作恒久成本、耐性成本发展，合理细则政府投资基金存续期；不以招商引资为主见缔造政府投资基金；严格章程区县政府缔造政府投资基金；概述财力、产业资源等缔造基金，翔实产能多余和低水平叠加缔造。

在投资层面，明确指坐褥业投资类基金重心投钞票业链枢纽设施和延链补链强链技俩，创业投资类基金着力投早、投小、投恒久、投硬科技；省级政府加强土产货区基金统筹管制，翔实叠加投资和无序竞争；荧惑取消基金及管制东谈主注册地闭幕；荧惑裁汰或取消返投比例。

在管制与旁观层面，指出要罢了政府指点、市集化运作和专科化管制的有机和谐；以实缴出资或骨子投资金额为计费基础，合理细则计提程序；健全基金绩效管制；荧惑建立以遵法合规包袱豁免为中枢的容错机制。

在退出层面，拓宽基金退出渠谈，荧惑发展私募股权二级市集基金（S基金）、并购基金等；探索简化技俩退出经由，优化政府投资基金份额转让业务经由和订价机制。

地点积极反馈出台最新管制办法

“1号文”出台后，山西、黑龙江、福建、浙江、广东、上海等多地出台最新政府投资基金管制办法。这是将把“1号文”落到实处的垂死举措，也利于构建酿成“1+N”的轨制体系。

梳理各地点管制办法不错看出，各地在中枢原则上与国办“1号文”保抓高度一致，尤其是在严禁新增地点政府隐性债务、坚抓市集化运作、防御同质化竞争等底线条目上。

在尊重共性逻辑的基础之上，各地也在进行相反化探索。LP投顾关连分析著述指出，在国办“1号文”的宏不雅框架下，地点政府把柄自身经济结构、财政才略与治理传统，探索出三种相反化的管制样式：

一是，以黑龙江为代表的“荟萃和谐指挥样式”，强调省级层面的资源整合与计策章程；二是，以上海、山西为代表的“和谐平台管制样式”，通过指定国有金融控股集团当作管制平台，罢了专科化与限制化运营；三是，以浙江、广东为代表的“协同生态系统样式”，侧重于通过信息分享与政策指点，构建更为纯真和市集化的基金生态。

从中央到地点政策的出台落地，政府投资基金愈发防御存量基金的整合优化、擢升效劳。

比如，2025年3月，澳门十大信誉网络赌城《山西省政府投资基金管制办法》创新出台。文献指出，政府投资基金通过发起新设、整合划转等形势建立母基金集群，把柄维持标的和投资鸿沟不同，分为产业基金群、创投天神基金群、功能基金群；荧惑鼓舞基金整合重组，增强限制效应，更好服务政策主见。对因辛苦产业基础、资源资质等导致政策效应不彰着或募资、投资进展逐渐的基金，鼓舞其通过优化投向等形势积极擢升效劳。

2025年6月，甘肃印发的《对于促进政府投资基金高质地发展的执行见识》指出，鼓舞基金整合优化。对因辛苦产业基础、资源资质等导致政策效应不彰着或募资、投资进展逐渐的基金，鼓舞其通过优化投向、市集化退出等形势积极擢升效劳。各级财政部门负责和谐管制本级政府投资基金，严控新设基金，鼓舞优化整合已设基金，明确直秉承制或寄托管制的责任永别，强化和谐运作管制。

一方面是存量基金的整合优化，一方面，当政府投资基金弱化招商引资功能，也影响地点缔造政府指点基金的积极性。再加上县级政府严控新设基金等要素，新设基金的程序正在放缓。

把柄《2025上半年中国母基金全景陈述》及全年行业统计，地点政府投资基金新设热度权臣降温。2025年上半年新发起政府指点基金31 只，限制798.04亿元，与2024年同期比拟，新设限制降幅达 66%，这种降温的态势皆集全年主导阶段。

地点政府投资基金与国度级基金酿成互补

从具体新设基金情况来看，21世纪创投征询院统计发现，从2022年下半年到2024年，深圳、上海、广州、安徽、江西、重庆、杭州、湖南等多地，曾接连通过对现存存量优化整合或新缔造的形势，酿成千亿限制的政府投资基金。

2025年以来，地点政府投资基金在缔造形势上呈现出愈加求实的趋势。民众不再单纯追求单支政府投资基金的超大限制，而是采选多支限制适中、定位分明的“基金群”样式，罢了精确滴灌。

梳理来看，从2024年到2025年，具有代表性的政府投资基金包括：2024年7月，上海三大先导产业母基金亮相，出资额所有890.03亿元；当年8月，四川省产业投资指点基金发布，母基金首期限制200亿元；

2025年1月，北京市政府投资指点基金（有限结伴）出资额由1000.1亿元增至2500.1亿元；3月，上海发布上海市产业转型升级二期基金，总限制达500亿元，首期基金100亿元。同期还发布国资并购基金矩阵，总限制达到500亿元以上；12月，广东计策性新兴产业基金成立，注册成本500亿元东谈主民币。

从另一个维度来看，“1号文”第七条提到，“政府出资缔造基金，应由财政部门讨好基金缔造情况和财政承受才略，合理细则出资限制、比例和本领安排”。同期，第二十一条指出，加强政府投资基金风险防御，“不得强制条目国有企业、金融机构出资或垫资”。

这意味着，地点政府出资缔造基金需要实在由政府自己拿出真金白银。经济相对露出的长三角、粤港澳大湾区等地政府出资才略会更强，是以依然大略看到政府投资基金的相似缔造。对于中西部地区来说，可能政府出资才略莫得那么强，是以新设基金的速率有所放缓。

咱们还发现，各地在估计政府投资基金高质地发展蓝图的过程中，“万亿元”、“5000亿元”的主见限制表述，照旧出面前官方文献中。

比拟地点政府投资基金的放慢提效，国度级基金在面前阶段显得更为活跃。2025年12月26日，“航母级”的国度创业投资指点基金（简称“指点基金”）认真启动。20年的基金期限，为耐性成本实际立下新标杆。

据悉，指点基金在国度层面由财政出资1000亿元，在区域基金、子基金层面积极荧惑社会成本参与，将酿成万亿资金限制。面前，指点基金三只区域母基金完成注册，分别落子京津冀、长三角和粤港澳大湾区，每只限制均将逾越500亿元东谈主民币。

LP投顾首创东谈主国立波告诉21世纪创投征询院，国度级基金的活跃，体现了国度通过发展创业投资、股权投资，促进科技自立自立、发展新质生产力的决心，这与中央昔时两年对创投的爱重维持格调是一脉相传的。同期，国度级基金也起到了压舱石的作用，极大促进了创投行业的企稳回升。

21世纪创投征询院统计发现，2025年新成立的国度级基金还有限制596亿元的国度军民会通产业投资基金二期、限制100亿元的服务生意创新发展指点基金二期等。同期，国度中小企业发展基金二期的缔造决议已获国务院批复，该基金也在规画缔造的过程中。在2024年，影响力最大的国度级基金为限制3440亿元的国度集成电路产业投资基金三期。

珩昱投资结伴东谈主曹龙告诉21世纪创投征询院澳门十大信誉网络赌城，相对于前一阶段各个地点政府各行其是，地点招商基金相互挖角技俩而酿成内讧，对于国度合座而言是存在资源滥用的。而由国度在合座层面进行顶层预备和安排，统筹全局进行一体化创投指点基金布局，既不错站在更高的维度管辖全局，罢了资源优化成就，也有不错更好地期骗政策器具，指点新质生产力的发展。

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