开首：期货日报

　　当强寒潮裹带大范畴雨雪席卷我国主要菜籽产区，调换中加商业道判得回打破性发达，国内菜粕商场迎来“大考”？

　　1月19日，菜粕期货主力合约开盘一度跌破2200元/吨整数关隘，竣事下昼收盘下降2.37%。在水产消耗淡季的配景下，这一跌幅更突显了商场对双重变量的敏锐反馈。

　　徽商期货农产物分析师刘冰欣告诉期货日报记者，从征象角度看，国内中部地区菜籽、小麦处于越冬期，南边油菜部分参加抽薹期，露地蔬菜、经济林果及油菜晚弱苗冻害风险高。油菜籽苗期合乎温度为10℃~20℃，短期0℃以下低温虽不致严重冻害，但晚播弱苗、氮肥过量田块风险卓越，若雨雪天气握续，华中、华东地区菜籽可能出现花蕾零散、结子率下降、瘪粒加多等问题，进而影响单产与品性。回来历史，2023年2月，华中寒潮导致抽薹期油菜受冻，湖北、安徽等地单产同比下降3%~5%；2024年3月，长江中卑劣强降温虽酿成部分早花田块轻度冻害，但收成于面积彭胀与处置擢升，油菜合座单产仍督察高位。

　　中辉期货油脂油料分析师贾晖默示，寒潮对油菜籽的危害采集在春季抽薹期、初花期至盛花期，而现时菜籽滋长阶段因地区、播期及品种相反呈现清亮空间分异，主要处于苗期、滋永恒，仅重庆、四川部分早播田块参加抽薹期。由于国内菜籽尚未参加对寒潮敏锐的抽薹期，且重庆、四川地区产量占比不及30%，采集2026年的暖冬基调，本次寒潮对菜籽产量的影响猜想有限。

　　她例如评释，2024年2月下旬寒潮发生时，国内菜籽已参加抽薹期，其时猜想湖南、湖北产量调减不及5%，但最终执行影响并未走漏。值得见谅的是，国内冬油菜抽薹期主要采集在2月中旬至3月中旬，届时需重心警惕寒潮天气对产量的潜在影响。

　　中信建投期货油脂油料分析师石丽红分析，本次寒潮触及的菜籽产区包括内蒙古、长江中卑劣和川渝地区，南边低温将握续至23日独揽。其中，内蒙古算作春菜籽产区，新季菜籽尚未播撒，寒潮影响可忽略不计；湖北、安徽等冬菜籽产区作物多处于越冬阶段，短期影响不清亮；四川南部一丝滋长偏慢的菜籽虽易受低温影响，但由于盆地地形形成自然拒绝，猜想影响有限。

　　石丽红请示，与2024年“倒春寒”不同，本次寒潮技艺节点较早，大部分油菜籽未参加着花阶段，澳门十大赌城单产受影响的概率较低，且长江流域冬菜籽自己具备抗冻特点，除非出现极点冻雨、冰粒，不然不会受到清亮影响。不事后期气温回升节律更为要津，若气温短期回升后再降温激励“冻—融—冻”风景，菜籽滋长则可能出现隐患。

　　除了天气要素带来的供应端概略情味，中加商业战术的要紧养息更成为影响商场的要津变量。刘冰欣默示，中国将于3月1日起将加拿大油菜籽概述关税降至约15%，菜粕等产物至年底前不再适用反憎恶关税，而此前菜籽、菜粕入口关税为75.8%，这一养息大幅镌汰了菜籽的入口资本。2025年四季度以来，国内颗粒粕库存高企，调换水产消耗淡季与豆菜粕价差处于低位，菜粕性价相比低导致需求疲软，价钱握续劣势颠簸。从到港数据看，国内供应垂死的时事短期较难缓解，但菜粕入口到港量督察高位，供应相对有保险。

　　贾晖补充称，受前期中加菜籽及油粕入口停滞影响，现时国内菜粕及菜油库存处于同期偏低水平，而水产饲料消耗淡季使得菜粕价钱走势弱于菜油。但在中国与加拿大达成互降关税初步契约下，菜籽入口已具备压榨利润，这将故意于后续入供词应规复。

　　“事实上，本轮霜冻虽对总产量影响有限，但可能会推升后期田间处理与可贵资本，导致国产菜籽保本价钱高涨或优质货源减少。”石丽红默示，比年来国产菜籽产区对油色、芥酸等宗旨条目不停提高，霜冻可能会蜕变优质货源比例，进而导致来岁新季菜籽各地区货源走势分化，这一结构性变化值得商场见谅。

　　预测后市，刘冰欣以为，若本次寒潮未激励本色性减产，那么菜粕价钱就会缺少止跌反弹的撑握能源，短期仍将督察偏弱行情，投资者可谈判布局买豆粕期货2605合约卖菜粕期货2605合约的套利组合。

　　关于菜系商场的合座走向，贾晖默示，跟着菜籽入口压榨利润建造，后续供应规复将渐渐蜕变现时库存思气，不外水产淡季需求疲软的近况短期难以改不雅，菜系端看多需保握严慎，菜油价钱走势可能依赖基差建造与棕榈油商场的联动提振。

　　在石丽红看来，改日需握续追踪寒潮影响消退后的气温回升节律与降水散播，优质货源比例下降可能会激励结构性行情，同期田间可贵资本上升将对国产菜籽价钱形成底部撑握，各地区货源分化或成为商场中枢交游逻辑。

包袱裁剪：赵想远